בנק קפריסין הראה רווחיות יוצאת דופן וחוסן הוני לאחר אחת ההתארגנויות המחודשות הנרחבות ביותר באירופה בעשור האחרון. דוח מ-Eurobank Equities מדגיש את השינוי הזה, תומך במוסד עם המלצת קנייה וקובע מחיר יעד של 10 אירו למניה. הערכה זו מצביעה על יחס מחיר לערך ספרי מוחשי (P/TBV) של 1.47 פעמים לשנת 2027, מה שהופך אותו לאופציה אטרקטיבית למשקיעים.
בנק קפריסין: שיפורים במדדים הפיננסיים מדגישים הצלחה
לפי ממצאים ששותפו על ידי כלי התקשורת העסקי היווני Newmoney, בנק קפריסין הפחית משמעותית את היחס של הלוואות בעייתיות (NPL), שבר שיא עצום של 63 אחוזים ב-2015, ל-1.7 אחוז בלבד במחצית הראשונה של 2025. שיפור זה ממצב את הבנק בין הנמוכים ביותר באירופה מבחינת יחס NPL, עם יחס כיסוי של 124 אחוזים.
הפחתת הסיכון המוצלחת במאזן הבנק, יחד עם רגישות גבוהה לריביות במהלך מחזור ההידוק של 2022–2023, הגדילו משמעותית את הרווחיות שלו. בשנת 2024, התשואה על ההון המוחשי (RoTE) הגיעה ל-21.4 אחוז, כאשר במחצית הראשונה של 2025 נרשמה תשואה של 18.4 אחוז, הגבוהה משמעותית מהממוצע של 14–15 אחוז בקרב המתחרים היוונים והאזוריים.
מעמד הוני חזק ותשואת דיבידנד
יחס ההון העצמי הבסיסי (CET1) עומד על 20.6 אחוז, ללא קיזוז של זיכויי מס ממונים (DTCs), והבנק הצליח לשמור על יחס עלות-לכנסה של כ-36 אחוז בלבד, נמוך משמעותית מהממוצע האזורי של 42 אחוז. משמעת תפעולית זו ממצבת את בנק קפריסין כאחד הבנקים המניבים הכנסות האטרקטיביים ביותר באירופה, במיוחד לאחר שחידוש חלוקת הדיבידנדים.
Eurobank Equities ציין כי בנק קפריסין מציע כיום תשואת דיבידנד מפתה של 8–9 אחוז, המושכת משקיעים המתמקדים בהכנסות. לבנק יש עמדת שליטה בשוק, כאשר הוא מחזיק בכ-80 אחוז משוק הבנקים הכפול בקפריסין, המגבירה את כוח התמחור שלו.
ריביות והערכת הכנסות
במחצית 2025, שנת הפקדון הממוצעת ל-1 שנה בקפריסין עמדה על 1.1 אחוז, בהשוואה ל-1.8 אחוז באיזור האירו. הפערים בהלוואות לדיור ולעסקים חדשים הוערכו ב-2 אחוז ו-2.8 אחוז בהתאמה, תוך שמירה על מרווח ריבית נקי (NIM) של כ-2.5 אחוז עד 2027, גבוה מהממוצע באזור של 2 אחוז.
כשהריביות צפויות להתייצב בטווח שבין 2.0 ל-2.25 אחוז בין 2025 ל-2027, הכנסות הריבית הנקיות (NII) של הבנק צפויות להישאר בסמוך ל-750 מיליון אירו לאורך תקופה זו. התחזיות מצביעות על ייצוב ב-2026, עם עלייה של 5 אחוז הצפויה ב-2027, מונעת על ידי משמעת במרווחי הריבית וצמיחת נפח.
מקורות הכנסה מגוונים מחזקים את היציבות
הכנסה שאינה מריבית, המהווה כיום 28 אחוז מהכנסות כלליות, מגובה בפעילויות שונות הכוללות כרטיסי אשראי, שירותי ביטוח דרך Eurolife וביטוח כללי—מחוזקים באמצעות שותפות עם אתיניקי ביטוח—תשלומים דרך JCC, ושירותי ניהול הון. זרמי הכנסה מגוונים אלה תורמים ליציבות הרווחים של הבנק.
התחזיות מצביעות על כך שבנק קפריסין עשוי להשיג רווחים לפני הפרשות בטווח של 581 מיליון עד 593 מיליון אירו בין 2025 ל-2027, עם תשואה על ההון המוחשי (RoTE) המוערכת בין 15 ל-15.7 אחוז, המשקפת ביצועים תפעוליים חזקים.
החזרים לבעלי מניות ופוטנציאל צמיחה
עם יחס הון עצמי בסיסי CET1 של 20.6 אחוז, גבוה משמעותית מהמטרה הפנימית של 13 אחוז, הבנק מחזיק ב-670 מיליון אירו הון עודף, המהווים כ-18 אחוז מהון השוק שלו, שמצופה לגדול ל-1 מיליארד אירו עד 2027. ההון העודף הזה מספק יכולת להמשך צמיחה, הגדלת דיבידנדים ורכישות סלקטיביות.
בשנת 2025, בנק קפריסין החזיר 241 מיליון אירו לבעלי המניות, שהם מחצית מרווחי 2024, באמצעות דיבידנדים וקניות חוזרות של מניות, סמן לתשלום דיבידנד ביניים ראשון בעשור בסך 0.20 אירו למניה. מדיניות התשלום של הבנק, שנקבעה בטווח של 50–70 אחוזים—70 אחוז לשנת 2025—יחד עם צמיחה שנתית של כ-5 אחוז בערך הספרי המוחשי, מחזקת את מעמדו כמוסד הנאמן לבעלי המניות.
הערכה אטרקטיבית יחסית לעמיתים
על אף ההתחדשות המוצלחת והשיפור בתפיסת השוק, מניות בנק קפריסין נסחרות כיום ביחס של 1.27 לעומת הערך הספרי המוחשי המוערך לשנת 2025, זהה למתחרים היוונים אך נמוך יותר מ-Eurobank (1.38x) ומהבנק הלאומי של יוון (1.47x). הערכה זו מתקיימת אף כי הוא מציג יסודות חזקים ורווחיות שוויונית.
תשואת הדיבידנד המרשימה של 8–9 אחוזים הופכת את המניה להשקעה אטרקטיבית עם תשואה גבוהה, במיוחד כששווי השוק שלה נמוך מזה של הבנקים האזוריים, שממוצעם הוא 1.5 פעמים, ומדד SX7E שעומד על 1.35 פעמים. בנק קפריסין לא רק מספק תשואה על ההון (RoTE) דומה או גבוהה יותר אלא גם מציע תשואת דיבידנד העולה על 8 אחוזים, לעומת תשואה של 6–7 אחוזים במדד.
תחזית עתידית ועניין מוסדי
מאז ההנפקה המחודשת בבורסה האתונאית בספטמבר 2024, מחיר מניית בנק קפריסין עלה ב-55 אחוזים, בתמיכת נזילות מוגברת עם ממוצע נפח מסחר יומי העולה על 6 מיליון אירו ועלות הון נמוכה יותר. הדוח מציין שהשתתפות מוסדית גבוהה יותר ואפשרות הכללה במדדי MSCI עשויים לספק פוטנציאל להערכת שווי נוספת למניה.
