Банк Кипра продемонстрировал впечатляющую прибыльность и устойчивость капитала после одной из самых масштабных реструктуризаций в Европе за последнее десятилетие. Отчет Eurobank Equities подчеркивает эту трансформацию, поддерживая банк с рекомендацией к покупке и устанавливая целевую цену в 10 € за акцию. Эта оценка предполагает коэффициент цена к материальной балансовой стоимости (P/TBV) 1,47 на 2027 год, что делает его привлекательным вариантом для инвесторов.
Банк Кипра: улучшение финансовых показателей подчеркивает успех
Согласно данным, представленным греческим деловым изданием Newmoney, Банк Кипра значительно сократил долю проблемных кредитов (NPL), которая достигла максимума в 63% в 2015 году, до всего 1,7% в первой половине 2025 года. Это улучшение ставит банк среди организаций с одними из низших уровней NPL в Европе, с коэффициентом покрытия в 124%.
Успешное снижение рисков на балансе банка в сочетании с высокой чувствительностью к процентным ставкам в период ужесточения 2022–2023 годов значительно улучшили его прибыльность. В 2024 году рентабельность по материальному капиталу (RoTE) достигла впечатляющих 21,4%, а в первой половине 2025 года составила 18,4%, что значительно выше среднего показателя в 14–15% среди его греческих и региональных конкурентов.
Сильная капитальная позиция и дивидендная доходность
Коэффициент основного капитала первого уровня (CET1) составляет 20,6%, исключая отложенные налоговые кредиты (DTC), при этом банк сумел поддерживать коэффициент затрат к доходам на уровне около 36%, что заметно ниже регионального среднего в 42%. Такая операционная дисциплина вывела Банк Кипра в число самых привлекательных банков Европы по доходности, особенно после возобновления выплаты дивидендов.
Eurobank Equities отметил, что Банк Кипра теперь предлагает привлекательную дивидендную доходность в размере 8–9%, что привлекательно для инвесторов, ориентированных на доход. Банк занимает доминирующее положение на рынке, контролируя около 80% двухбанковского рынка Кипра, что усиливает его ценовые преимущества.
Процентные ставки и прогнозы доходов
По состоянию на середину 2025 года средняя ставка по однолетним депозитам на Кипре составляла 1,1%, по сравнению с 1,8% в еврозоне. Спреды по новым жилищным и бизнес-кредитам прогнозировались на уровне 2% и 2,8% соответственно, что гарантирует чистую процентную маржу (NIM) около 2,5% до 2027 года, превышая региональное среднее значение в 2%.
Ожидая нормализацию процентных ставок в диапазоне от 2,0% до 2,25% с 2025 по 2027 год, чистый процентный доход банка (NII) предположительно останется около 750 миллионов евро в течение этого периода. Прогнозы указывают на стабилизацию в 2026 году с ожидаемым ростом на 5% в 2027 году, обусловленным дисциплиной по марже и ростом объемов.
Разнообразие источников доходов укрепляет стабильность
Доходы, не связанные с процентами, которые в настоящее время составляют 28% от общего дохода, поддерживаются различными операциями, включая кредитные карты, страховые услуги через Eurolife и General Insurance — усиленные партнерством с Ethniki Insurance — платежи через JCC, а также услуги по управлению состоянием. Эти разнообразные источники доходов способствуют стабильности прибыли банка.
Прогнозы предполагают, что Банк Кипра сможет достичь прибыли до резервов в диапазоне от 581 до 593 миллионов евро в период с 2025 по 2027 год, при этом RoTE прогнозируется на уровне от 15 до 15,7%, что отражает сильные операционные показатели.
Возврат акционерам и потенциал роста
При коэффициенте капитала CET1 в 20,6%, значительно превышающем внутреннюю цель в 13%, банк имеет избыточный капитал в размере 670 миллионов евро, что составляет около 18% от его рыночной капитализации, которая к 2027 году ожидается на уровне 1 миллиарда евро. Этот избыточный капитал обеспечивает возможности для дальнейшего роста, увеличения дивидендных выплат и выборочных приобретений.
В 2025 году Банк Кипра вернул акционерам 241 миллион евро, что соответствует 50% прибыли 2024 года, через дивиденды и обратный выкуп акций, отметив выплату первого промежуточного дивиденда десятилетия в размере 0,20 € за акцию. Политика выплат банка, установленная в диапазоне 50–70% — 70% на 2025 год — в сочетании с ежегодным ростом материальной балансовой стоимости примерно на 5%, укрепляет его позицию дружественного к акционерам института.
Привлекательная оценка относительно конкурентов
Несмотря на успешную трансформацию и улучшение восприятия на рынке, акции Банка Кипра в настоящее время торгуются с коэффициентом всего 1,27 от прогнозируемой материальной балансовой стоимости на 2025 год, что сравнимо с греческими конкурентами, но ниже, чем у Eurobank (1,38x) и Национального банка Греции (1,47x). Такая оценка существует при демонстрации равных сильных фундаментальных показателей и прибыльности.
Заметная дивидендная доходность в размере 8–9 процентов делает акции привлекательным инструментом для инвестиций с высокой доходностью, особенно учитывая, что их оценка остается ниже, чем у региональных банков, среднее значение которых составляет 1,5 раза, и индекса SX7E, равного 1,35 раза. Банк Кипра не только демонстрирует сопоставимую или более высокую рентабельность собственного капитала (RoTE), но и предлагает дивидендную доходность свыше 8 процентов, по сравнению с доходностью индекса в 6–7 процентов.
Перспективы на будущее и институциональный интерес
С момента повторного листинга на Афинской фондовой бирже в сентябре 2024 года цена акций Банка Кипра выросла на 55 процентов, чему способствовала повышенная ликвидность с средним объемом торгов более €6 миллионов в день и снижением стоимости капитала. В отчете указывается, что увеличение институционального участия и возможное включение в индексы MSCI могут обеспечить дальнейший потенциал для повышения оценки акций.
