משקיעי אג"ח ממצבים את עצמם אסטרטגית לקראת הפחתות ריבית אפשריות מצד הבנק הפדרלי, צופים שינוי לאחר הפסקה של תשעה חודשים. ככל שהוועדה הפדרלית לשוק הפתוח, המגדירה את מדיניות הבנק המרכזי של ארה"ב, מתכוננת לפגישה חשובה בת יומיים שתסתיים ביום רביעי, הציפיות בשוק נוטות כלפי הפחתה של 25 נקודות בסיס בריבית הלילה הבסיסית, שתוריד אותה לטווח של 4.00% – 4.25%.
שינוי זה מתרחש לאור אינדיקטורים כלכליים אחרונים, כולל עלייה בשיעור האבטלה ל-4.3% באוגוסט וצמיחה מאכזבת במשרות, המעידים על שוק עבודה חלש יותר מהצפוי קודם לכן. המשקיעים מגיבים בכך שמגדילים את החשיפה שלהם לפדיונות ארוכי טווח, במיוחד בטווח של חמש עד עשר שנים, כדי לנצל את הריביות הנמוכות הצפויות.
כמשקיעי הכנסה קבועה מוסיפים משך לפורטפוליו שלהם, הם שואפים למקסם תשואות. משך הזמן משקף את הרגישות של מחיר האג"ח לשינויים בריבית; לפיכך, אג"חים בעלי משך ארוך צפויים להניב תשואות גבוהות יותר כאשר הריביות יורדות. קתרין כמינסקי, האסטרטגית הראשית למחקר ב-AlphaSimplex Group, ציינה, "המגמה הכללית בשוק היא נטייה רבה יותר לקניית אג"חים, מצביעה על גישה פרו-אג"ח בתרחיש שבו הריביות צפויות לרדת." תחושה זו משקפת ביטחון רחב יותר בשוק שהפד מוכן להקל את עלויות ההלוואה.
וישאל חמיג'ה, ראש צוות הכנסה קבועה רחב היקף במורגן סטנלי, הדגיש אסטרטגיות דומות, וציין כי הגדיל את משך הזמן בפורטפוליו שלו בששת השבועות האחרונים. הוא הסביר שאם הפד יעבור לעמדה יותר דוושית, הריביות עשויות לרדת משמעותית, מה שיטיב עם מחזיקי אג"חים בעלי משך זמן ארוך יותר. סקר האוצר האחרון של ג'יי.פי. מורגן העיד על עלייה באחוז הלקוחות המחזיקים בעמדות ארוכות טווח, מ-28% ל-30%, הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת אוגוסט.
בנכסי הכנסה קבועה לטווח הקצר, גם קרנות שוק הכסף מאריכות את משך הפדיון שלהן. תרזה הו, מנכ"לית בג'יי.פי. מורגן, דיווחה כי קרנות שוק הכסף הממשלתיות הגדילו את משך הפדיונות הממוצע המשוקלל ב-3.4 ימים ל-40 ימים, הארוך ביותר השנה. קרנות פריים האריכו גם הן את משכי הפדיון שלהן, שמגיעים כעת לממוצע של 29 ימים.
נכון ל-10 בספטמבר, נתונים מקבוצת CME הראו נפחים שיאים באופציות על חוזי עתיד של שיעור המימון הלילי המובטח (SOFR), מה שמרמז כי רבים מצפים ששיעור ה-SOFR הממוצע ל-3 חודשים יירד מתחת ל-4% בחודשים הקרובים. זה משקף אמונה גוברת כי עלויות ההלוואה הנמוכות נמצאות לאחר ההר.
משקיעים גם נוקטים בעסקאות להחרפת העקום, במיוחד בתוך עקום התשואות של אג"ח האוצר לחמש ולשלושים שנה. המשמעות היא קנייה של אג"חים לטווח קצר יחד עם מכירה של קצה הארוך, מה שמעלה את התשואות ברקע לחששות מהגירעון הפיסקלי של ארה"ב. עקום התשואה התחרף ל-126 נקודות בסיס בתחילת החודש, הרוחב הרחב ביותר מזה ארבע שנים, לפני שהצר את עצמו שוב, מה שדרש מהמשקיעים לבחון מחדש את עמדותיהם.
ג'פרי קלינגלוהפר, מנכ"ל ב-Aristotle Pacific Capital, הדגיש כי חששות מאינפלציה עלולים גם להשפיע על עקום התשואות. הוא ציין שגם אם הריביות לא ירדו, אינפלציה מתמשכת עלולה להעלות את התשואות ארוכות הטווח, מה שמסבך את החלטות המדיניות של הפד. כשהפד מתכונן לפרסם תחזיות כלכליות מעודכנות, כולל תחזיות ריבית, אנליסטים עוקבים מקרוב אחרי שינויים אפשריים, וציינו אפשרות לשתי הפחתות ריבית נוספות השנה.
