רוח רפאים של סטגפלציה אמריקאית רודפת את השווקים הגלובליים, מה שמניע משקיעים להתאים את תיקי ההשקעות שלהם כדי לצמצם סיכונים פוטנציאליים. סקר אחרון של BofA Global Research חשף שכמעט 70 אחוזים מהמשקיעים העולמיים מצפים לסטגפלציה — שמתאפיינת בצמיחה מסטגנתית ועלייה באינפלציה — במהלך השנה הקרובה.
הדאגות התחזקו בעקבות נתונים אחרונים שמצביעים על חולשות בשוק העבודה בארה"ב, זינוק באינפלציה הליבה, ועלייה מפתיעה במחירי היצרן. גורמים אלה יצרו תחושת אי נחת לגבי הנוף הכלכלי, כאשר משקיעים רבים נערכים לתוצאות של מכסים שעשויים להחריף את בעיות הצמיחה והאינפלציה.
סטגפלציה אמריקאית: שוקי האג"ח על קצה הקרחון
אינפלציה מתמשכת, או החשש ממנה, יכולה להשפיע משמעותית על אג"חים לטווח ארוך ככל שערך התשלומים הריבית הקבועים יורד עם הזמן. פול אייטלמן מ-Russell Investments, שמנהלת נכסים בעלי שווי של מעל טריליון דולר, ציין כי קרנות פנסיה וביטוח increasingly חוששות מההשפעות של האינפלציה על תיקי האג"ח שלהם. הוא אמר, "אם נקבל דיווח תעסוקה חלש נוסף, זה יגביר משמעותית את החששות לסטגפלציה בארה"ב."
אג"חים שאינם אמריקאיים לא בהכרח יהוו מפלט משמעותי. מיין מרקנדיי, מנהל תיק ב-Foresight Group, הסביר כי שערי הריבית ותשואות האג"ח לטווח ארוך קשורות ביניהן במשקים של מדינות ה-G7. “אם נראה מכירה גדולה בקצה הארוך של עקומת האג"ח האמריקאית, סביר שנראה השפעה גם על חלק מהשוק האחרים,” אמר. זה מתיישב עם המגמות שנצפו, כשכבר חלה מכירה משמעותית באג"חים לטווח ארוך בשווקים המרכזיים.
אותות מעורבים מוול סטריט
בוול סטריט, התחזית נשארת זהירה אך אופטימית. קרוליין שו מ-Fidelity International ציינה שהחברה מצפה להאטה בצמיחה בארה"ב, כשסטגפלציה היא אחד משני התרחישים המרכזיים שלהם. למרות שהיא נשארת אופטימית לגבי מניות טכנולוגיה גדולות, היא נקטה צעדים מגינים על ידי רכישת אופציות פוט על מדד Russell 2000 למניות קטנות, מתוך ציפייה שהוא עשוי לרדת.
נתונים היסטוריים מצביעים על כך ששוקי המניות הגלובליים מתקשים לעיתים קרובות במהלך תקופות של סטגפלציה בארה"ב. לפי מייקל מטקאלף, ראש אסטרטגיית המאקרו ב-State Street, מניות עולמיות ירדו בממוצע בכ-15 אחוזים בתקופות בהן פעילות הייצור האמריקאית הציגה צמצום לצד עליית מחירים. עם זאת, ביצועי המניות הנוכחיים נשארים חזקים, מה שמעיד על כך שמשקיעים עשויים להאמין שההפרעות במערכת הסחר העולמית לא ישפיעו במידה רבה על רווחי חברות הטכנולוגיה הגדולות.
תנודות במטבעות וסיכויים
נביל מילאלי מניהול הנכסים של Edmond de Rothschild הדגיש כי הסימנים מצביעים על סטגפלציה מתקרבת בכלכלה האמריקאית, וצופה ירידה נוספת בדולר מול האירו. סטגפלציה מציבה איומים כפולים על המטבע האמריקאי; צמיחה חלשה נוטה להוריד את ערכו, בעוד שאינפלציה מתמשכת מפחיתה את הכוח הקניה שלו בזירה הבינלאומית. השנה, האירו התחזק ביותר מ-12 אחוז מול הדולר, ומטבעות נוספים כמו היין היפני והלירה הטרינידדית גם הם התחזקו.
אסטרטגיות השקעה בתקופות אי ודאות
עם התקרבות הסטגפלציה, משקיעים מתמודדים עם אתגרים בבחירת מיקום ההשקעות שלהם. כמה אנליסטים מציעים כי זהב עלול להפוך לנכס אטרקטיבי, בהתחשב באהדתו ההיסטורית בתקופות של חוסר וודאות כלכלית. כריסטינה הופר מ-Man Group ציינה שנכסים אחרים, כמו אג"חים קצרים המקושרים לאינפלציה, עשויים להיות אטרקטיביים גם הם כיוון שהם מהווים מיגון כנגד אינפלציה. בנוסף, משקיעים מקצועיים חוקרים מורכבות נגזרים, כגון חילופי אינפלציה (inflation swaps), שערכם עולה כאשר מדדי המחירים חוצים ספים מסוימים. כיום, ה-inflation swap לשנתיים בארה"ב נמצא בשיא של מעל שנתיים.
