Международные рынки становятся жизненно важными для гипермасштабируемых компаний, поскольку они стремятся финансировать масштабные проекты инфраструктуры ИИ за счёт значительного выпуска долговых обязательств. Компании, такие как Alphabet, материнская компания Google, и Amazon лидируют в этом, привлекая средства на меньших рынках, таких как Европа и Япония, чтобы диверсифицировать источники финансирования. Эта тенденция отражает значительный сдвиг в ландшафте корпоративного долга, который оценивается примерно в $40 трлн по всему миру.
Гипермасштабируемые компании: рекордные заимствования в разных валютах
Alphabet стала одним из крупнейших заемщиков как на рынке корпоративных облигаций в фунтах стерлингов, так и в швейцарских франках. В марте Amazon привлекла внимание, выпустив облигации на сумму €14,5 млрд (примерно $16,88 млрд) в рамках восьмичастной сделки — это крупнейший выпуск на рынке корпоративных облигаций в евро на сегодняшний день, согласно данным LSEG.
Эти выпуски долговых обязательств гипермасштабируемыми компаниями являются частью более широкой стратегии финансирования триллионов долларов инвестиций в инфраструктуру ИИ, особенно в центры обработки данных. Банкиры отмечают, что ранняя диверсификация источников финансирования крайне важна для этих компаний, так как они готовятся к значительным будущим расходам.
Хеджирование валютных рисков
Привлекая долг в иностранных валютах, гипермасштабируемые компании эффективно хеджируют валютные риски, связанные с их глобальной деятельностью. Кроме того, они могут воспользоваться относительно более низкими затратами на заимствования в регионах, таких как Европа. Alphabet установила рекорды по займам в нескольких валютах, включая йену, канадский доллар, швейцарский франк и фунт стерлингов, демонстрируя растущую привлекательность этих рынков.
Джулио Барата, сопредседатель по финансированию инвестиционного класса в BNP Paribas, заявил: «Если смотреть на темпы инвестиций этих компаний и заглянуть на 12 месяцев вперед, некоторые из них уже станут одними из крупнейших эмитентов в мире в любой валюте». Это наблюдение подчёркивает потенциал гипермасштабируемых компаний доминировать в международном заимствовании в ближайшем будущем.
Рекордный выпуск корпоративного долга в Европе
В этом году заимствования нефинансовых американских компаний в Европе превысили €60 млрд ($69,85 млрд), что в значительной степени обусловлено деятельностью Alphabet и Amazon. По данным Morgan Stanley, общий выпуск долларовых долговых обязательств гипермасштабируемых компаний в евро может достигнуть около €50 млрд в 2023 году, что может позволить США обойти Францию как крупнейший источник корпоративного долга в еврозоне.
Джон Сервидея, глобальный сопредседатель по финансированию инвестиционного класса в JPMorgan, отметил: «Многие из этих рынков, включая евро, эволюционировали и теперь предлагают гораздо больше глубины и возможностей для привлечения крупного капитала, чем это было исторически». Эта эволюция указывает на значительный сдвиг в восприятии международных рынков американскими компаниями, особенно гипермасштабируемыми.
Смена фокуса инвесторов
По мере того как гипермасштабируемые компании проводят крупные долговые операции, заметно возросли продажи корпоративных облигаций нефинансовых компаний в таких валютах, как швейцарский франк и йена. Эта тенденция не осталась незамеченной американскими компаниями, которые теперь серьезнее рассматривают международные рынки для своих заимствований.
Инвесторы всё активнее диверсифицируют свои портфели, удаляясь от доллара США из-за геополитической напряженности и неопределенности в политике. В результате заимствования в валютах, таких как австралийский и гонконгский доллар, выросли в этом году.
Рост выпуска в валютах, отличных от доллара
По данным Bank of America, выпуск облигаций гипермасштабируемых компаний в валютах, отличных от доллара, удвоился, и теперь составляет 30% их общего финансирования. Заимствования за рубежом позволяют этим компаниям распределять взаимодействия с американским рынком и в некоторых случаях получать более низкие ставки по займам. Сервидея из JPMorgan отметил, что такой подход помогает смягчить негативное влияние крупных заимствований на облигации компании.
Барата подчеркнул, что привлечённые средства в основном сохраняются в валюте выпуска, а не конвертируются обратно в доллары США. Такая стратегия позволяет гипермасштабируемым компаниям сохранять гибкость и более эффективно управлять своими финансовыми рисками.
Инвестиции в ИИ через международные облигации
Инвесторы стремятся увеличить экспозицию в сектор искусственного интеллекта, особенно на международных рынках облигаций, где технологические компании исторически были представлены ограниченно. Николас Форест, главный инвестиционный директор Candriam, активно покупает облигации в евро от гипермасштабируемых компаний, чтобы усилить экспозицию на европейском технологическом рынке.
К концу апреля Alphabet уже заняла позицию четвертого по величине заемщика в индексе корпоративных облигаций в фунтах стерлингов ICE BofA и шестого по величине в швейцарских франках, демонстрируя свой быстрый рост на этих рынках.
Будущие последствия для рынка корпоративных облигаций
По мере роста эмиссии технологических компаний корпоративные рынки облигаций за пределами США, вероятно, всё больше будут зависеть от развития сектора технологий. Аналитики предупреждают, что любые проблемы с ИИ могут привести к увеличению волатильности на этих рынках, которые всё ещё адаптируются к присутствию крупных технологических компаний.
Дэвид Цан, глава европейских облигаций с фиксированным доходом в Franklin Templeton, отметил: «Если возникнут проблемы с ИИ, это, вероятно, вызовет большую волатильность». Эта точка зрения подчёркивает тесную связь судьбы гипермасштабируемых компаний с рынками облигаций, на которые они выходят, указывая на то, что наряду с возможностями появляются и риски.
