שוקי הבינלאומיים הופכים לחיוניים עבור הייפרסקלרים כשהם מחפשים לממן פרויקטים עצומים של תשתיות AI באמצעות הנפקת חוב משמעותית. חברות כמו אלפבית, חברת האם של גוגל, ואמזון מובילות את הדרך, ונכנסות לשווקים קטנים יותר כמו אירופה ויפן כדי לגוון את מקורות המימון שלהן. מגמה זו משקפת שינוי משמעותי בנוף החוב התאגידי, המוערך בכ-40 טריליון דולר בעולם.
הייפרסקלרים: שיא בהלוואות Across מטבעות
אלפבית בלטה כאחת הלווה הגדולות ביותר בשוקי האג"ח הקונצרניות בסטלינג והשווייצרי. במרץ, אמזון תפסה כותרות לאחר שהנפיקה חוב בהיקף של 14.5 מיליארד אירו (כ-16.88 מיליארד דולר) בעסקה ב-8 חלקים, שסימנה את ההנפקה הגדולה ביותר עד כה בשוק אג"ח הקונצרניות באירו, לפי LSEG.
הנפקות החוב האלה של ההייפרסקלרים הן חלק מאסטרטגיה רחבה למימון השקעות בסדרות טריליוני דולרים בתשתיות AI, במיוחד במרכזי נתונים. בנקאים מציינים שגיוון מקורות המימון מוקדם הוא חיוני עבור חברות אלו כשהן מתכוננות להוצאות משמעותיות בעתיד.
גידור נגד סיכוני מטבע
על ידי גיוס חוב במטבעות זרים, ההייפרסקלרים יכולים לנהל באופן יעיל סיכוני מטבע הקשורים לפעילות הגלובלית שלהם. בנוסף, הם יכולים לנצל את עלויות ההלוואה הנמוכות יחסית הזמינות באזורים כמו אירופה. אלפבית קבעה שיאים במטבעות שונים, כולל ין, דולרים קנדיים, פרנקים שווייצריים וסטלינג, מה שמדגים את המשיכה הגוברת של השווקים האלה.
ג׳ולייו בארטה, ראש שותף לפיננסים בדרוג השקעה ב-BNP פריבא, אמר, "אם תסתכל על מהירות ההשקעה של החברות האלה ואם תעקוב 12 חודשים קדימה, חלק מהן כבר יהיו בין המנפיקות הגדולות בעולם בכל מטבע." תובנה זו מדגישה את הפוטנציאל של ההייפרסקלרים לשלוט בהלוואות הבינלאומיות בעתיד הקרוב.
שיא בהנפקת חוב תאגידי באירופה
השנה, ההלוואות של חברות אמריקאיות לא פיננסיות באירופה עלו על 60 מיליארד אירו (69.85 מיליארד דולר), ומונעות בעיקר מפעילות אלפבית ואמזון. לפי מורגן סטנלי, ההלוואות הכוללות של הייפרסקלרים בחוב באירו עשויות להגיע לכ-50 מיליארד אירו ב-2023, מה שעלול לאפשר לארה"ב לעקוף את צרפת כמקור הגדול ביותר לחוב תאגידי באזור האירו.
ג׳ון סרווידיאה, ראש שותף עולמי לפיננסים בדרוג השקעה ב-JPMorgan, ציין, "רבים מהשווקים האלה, כולל האירו, התפתחו ומציעים כעת עומק והזדמנות רבה יותר לגיוס הון גדול מאשר בעבר." התפתחות זו מציינת שינוי משמעותי באופן שבו חברות אמריקאיות, ובפרט הייפרסקלרים, רואות את השווקים הבינלאומיים.
שינוי במוקד המשקיעים
כאשר הייפרסקלרים מעורבים בעסקאות חוב משמעותיות, נרשם גידול ניכר במכירות אג"ח תאגידיות לא פיננסיות במטבעות כמו פרנקים שווייצריים וין. מגמה זו לא נותרה ללא תשומת לב על ידי חברות אמריקאיות שהחלו לשקול ברצינות שווקים בינלאומיים לצרכי ההלוואה שלהן.
משקיעים מגוונים את תיקי ההשקעות שלהם מהדולר האמריקאי עקב מתחים גיאופוליטיים ואי ודאות במדיניות. כתוצאה מכך, ההלוואות במטבעות כמו הדולר האוסטרלי והונג קונג עלו השנה.
גידול בהנפקות שאינן בדולר
לפי בנק אוף אמריקה, הייפרסקלרים הכפילו את הנפקות האג"ח שלהן במטבעות שאינם דולר, והן כיום מהוות 30% מסך המימון שלהן. הלוואות בחו"ל מאפשרות לחברות האלו לפרוס את ההתחייבויות שלהן מול השוק האמריקאי ובמקרים מסוימים להשיג שיעורי הלוואה נמוכים יותר. סרווידיאה מ-JPMorgan ציין כי גישה זו מסייעת למזער את ההשפעות השליליות שיכולות להיות להלוואות כבדות על האג"ח של החברה.
בארטה הדגיש שהכספים שהושגו נשמרים בעיקר במטבע ההנפקה ולא מומרו חזרה לדולרים. אסטרטגיה זו מאפשרת להייפרסקלרים לשמור על גמישות ולנהל את החשיפה הפיננסית שלהם בצורה יעילה יותר.
השקעה ב-AI באמצעות אג"ח בינלאומיות
משקיעים מעוניינים ליצור חשיפה לענף ה-AI, במיוחד בשווקי האג"ח הבינלאומיים שבהם לחברות טכנולוגיה הייתה נוכחות מוגבלת היסטורית. ניקולאס פורסט, מנהל השקעות ראשי ב-Candriam, קונה באופן פעיל אג"ח באירו מהייפרסקלרים כדי לחזק את החשיפה לסקטור הטכנולוגיה באירופה.
עד סוף אפריל, אלפבית כבר הבטיחה את מעמדה כרביעית בגודלה במדד אג"ח קונצרניות בסטלינג של ICE BofA ושישית בגודלה בפרנקים שווייצריים, מה שמעיד על עלייתה המהירה בשווקים אלה.
השלכות עתידיות על שוקי אג"ח קונצרניות
עם המשך עליית ההנפקות הטכנולוגיות, צפוי ששוקי אג"ח קונצרניות מחוץ לארה"ב יושפעו יותר ויותר מהתפתחויות בתחום הטכנולוגיה. אנליסטים מזהירים כי כל תקלה ב-AI עלולה להוביל לתנודתיות מוגברת בשווקים אלו, שעדיין מסתגלים לנוכחות חברות טכנולוגיה גדולות.
דיוויד זאן, ראש הלוואות באירופה בפרנקלין טמپلтон, ציין, "אם יהיו בעיות עם AI, זה כנראה ייצור יותר תנודתיות." נקודת מבט זו מדגישה את הגורל המקושר של ההייפרסקלרים ושוקי האג"ח שהם נכנסים אליהם, ומרמזת שבעוד ההזדמנויות רבות, גם הסיכונים מתווספים.
