Инфляция в еврозоне в значительной степени снова взята под контроль, что отмечает важный этап перехода для Европейского центрального банка (ЕЦБ), как отметил член исполнительного совета ЕЦБ Филип Лейн. В недавнем интервью итальянской газете La Stampa Лейн обсудил подход ЕЦБ после одного из самых сильных ценовых шоков в недавней истории, особенно во время резкого скачка инфляции в 2021 и 2022 годах.
Лейн объяснил, что решительное ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ оказалось эффективным, и теперь общий уровень инфляции приближается к целевому показателю ЕЦБ в 2 процента. Несмотря на этот обнадеживающий прогресс, он отметил, что базовое инфляционное давление остаётся неравномерным. Инфляция без учёта энергии составляет около 2,5 процента, в то время как цены на энергию значительно снизились, что иллюстрирует сложности нынешнего экономического ландшафта.
Смотря вперёд, Лейн выразил оптимизм, что инфляция будет стремиться к более устойчивой отметке в 2 процента в течение этого года, чему будут способствовать снижение инфляции в сфере услуг и замедление роста заработной платы. Согласно декабрьским прогнозам, инфляция без энергии ожидается стабилизироваться около 2 процентов в 2026, 2027 и 2028 годах.
Обсуждая потенциальные риски в 2026 году, Лейн отметил, что ЕЦБ постоянно оценивает широкий спектр факторов, а не ранжирует угрозы по простой иерархии. Он подчеркнул, что значительные риски в основном внешние, охватывающие глобальный рост, геополитическую напряжённость и развитие торговой политики.
Лейн признал обеспокоенность слабым ростом в еврозоне, объясняя её высоким уровнем инфляции, разрушающей доходы домохозяйств, высокими затратами на энергию для компаний и резким ростом процентных ставок, сдерживающим инвестиции, несмотря на низкие показатели безработицы.
Он указал, что происходит поворотный момент, ссылаясь на снижение цен на энергию, сильную фискальную поддержку в Германии и накопительный эффект снижения процентных ставок. Эти факторы, в результате которых депозитная ставка ЕЦБ снизилась с 4 процентов в июне 2024 года до 2 процентов в июне 2025 года, должны поддержать циклическое восстановление в 2026 и 2027 годах. Тем не менее он подчеркнул, что низкий потенциал роста Европы представляет собой структурную проблему, требующую срочных реформ, включая те, которые предложены в докладах Марио Драги и Энрико Летты.
По вопросу денежно-кредитной политики Лейн подтвердил, что текущая процентная ставка в целом адекватна, при номинальных процентных ставках и инфляции примерно на уровне 2 процентов, что приводит к реальным ставкам близким к нулю. Он пояснил, что значительных повышений ставок не ожидается, если не произойдёт резкое отклонение от базовых условий.
Лейн также подчеркнул, что любые повышения ставок будут рассматриваться только в случае значительного экономического ускорения или крупного глобального потрясения. Напротив, возобновление экономической слабости могло бы вызвать опасения по поводу снижения инфляции ниже целевого уровня.
Говоря о фрагментации мировой торговли, он отметил, что тарифы США и ЕС оказались не такими разрушительными, как первоначально опасались, во многом благодаря сильному спросу в США и ослаблению доллара, что позволило евро укрепиться и оказать дезинфляционное воздействие.
Лейн также отметил важность независимости центрального банка, предупреждая, что политическое давление может подорвать ценовую стабильность. Он привёл десятилетия доказательств того, что независимая денежно-кредитная политика обеспечивает лучшие экономические результаты.
Смотря на 2026 год, Лейн выделил три ключевых приоритета для еврозоны: укрепление Единого рынка, завершение союза сбережений и инвестиций и продвижение цифрового евро как краеугольного камня монетарной автономии Европы.
