Οι επενδυτές ομολόγων τοποθετούνται στρατηγικά ενόψει πιθανών περικοπών επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, προβλέποντας μια στροφή μετά από ένα εννεάμηνο πάγωμα. Καθώς η Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς, που καθορίζει την πολιτική της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ, ετοιμάζεται για μια κρίσιμη διήμερη συνεδρίαση που θα ολοκληρωθεί την Τετάρτη, οι προσδοκίες της αγοράς κλίνουν προς μια μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στο βασικό επιτόκιο ολονύχτιας χρηματοδότησης, φέρνοντάς το στο εύρος 4,00 τοις εκατό – 4,25 τοις εκατό.
Αυτή η αλλαγή προκύπτει εν όψει πρόσφατων οικονομικών δεικτών, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης του ποσοστού ανεργίας στο 4,3 τοις εκατό τον Αύγουστο και απογοητευτικής αύξησης της απασχόλησης, που υποδηλώνει μια αγορά εργασίας πιο αδύναμη από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως. Οι επενδυτές ανταποκρίνονται αυξάνοντας την έκθεσή τους σε μακροπρόθεσμα ομόλογα, ιδιαίτερα στο εύρος πέντε έως δέκα ετών, για να επωφεληθούν από τις αναμενόμενες χαμηλότερες επιτόκια.
Καθώς οι επενδυτές στα σταθερά εισοδήματα αυξάνουν τη διάρκειά τους στα χαρτοφυλάκια τους, επιδιώκουν να βελτιστοποιήσουν τις αποδόσεις. Η διάρκεια αντανακλά την ευαισθησία της τιμής ενός ομολόγου στις μεταβολές των επιτοκίων· έτσι, τα ομόλογα μεγάλης διάρκειας αναμένεται να αποφέρουν υψηλότερες αποδόσεις όταν τα επιτόκια μειωθούν. Η Kathryn Kaminski, επικεφαλής στρατηγικού τομέα έρευνας στην AlphaSimplex Group, σχολίασε: «Η γενική τάση στην αγορά είναι μια πιο θετική προσέγγιση για την αγορά ομολόγων, δηλαδή υποστήριξη ομολόγων σε αυτό το σενάριο όπου τα επιτόκια πιθανόν να μειωθούν.» Αυτή η διάθεση αντικατοπτρίζει μια ευρύτερη εμπιστοσύνη της αγοράς ότι η Fed είναι έτοιμη να χαλαρώσει το κόστος δανεισμού.
Ο Vishal Khanduja, επικεφαλής της ομάδας σταθερού εισοδήματος ευρείας αγοράς στη Morgan Stanley, εξέφρασε παρόμοιες στρατηγικές, δηλώνοντας ότι έχει αυξήσει τη διάρκεια στο χαρτοφυλάκιό του τις τελευταίες έξι εβδομάδες. Εξήγησε ότι αν η Fed υιοθετήσει μια πιο περιστροφική στάση, τα επιτόκια θα μπορούσαν να μειωθούν σημαντικά, γεγονός που θα ωφελούσε όσους κατέχουν ομόλογα μεγάλης διάρκειας. Η τελευταία έρευνα Treasury της J.P. Morgan έδειξε αύξηση στους πελάτες που κατέχουν θέσεις μεγάλης διάρκειας, από 28 τοις εκατό σε 30 τοις εκατό, το υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές Αυγούστου.
Στον βραχυπρόθεσμο χώρο των σταθερών εισοδημάτων, τα κεφάλαια χρηματαγοράς επίσης επεκτείνουν τη διάρκεια τους. Η Teresa Ho, διευθύντρια στη J.P. Morgan, ανέφερε ότι τα κυβερνητικά κεφάλαια χρηματαγοράς έχουν αυξήσει τον μέσο σταθμισμένο χρόνο ωρίμανσής τους κατά 3,4 ημέρες σε 40 ημέρες, το μεγαλύτερο φέτος. Τα Prime funds επίσης επέκτειναν τις ωριμάνσεις τους, με μέσο όρο 29 ημέρες.
Στις 10 Σεπτεμβρίου, τα δεδομένα της CME Group έδειξαν ρεκόρ όγκων στις επιλογές για τα futures του Secured Overnight Financing Rate (SOFR), υποδηλώνοντας ότι πολλοί αναμένουν ο μέσος τριμηνιαίος SOFR να πέσει κάτω από 4 τοις εκατό τους επόμενους μήνες. Αυτό αντανακλά μια αυξανόμενη πεποίθηση ότι χαμηλότεροι δανειστικοί τόκοι βρίσκονται στον ορίζοντα.
Οι επενδυτές συμμετέχουν επίσης σε συναλλαγές κλίσης καμπύλης, ιδιαίτερα στο πενταετές/τριακονταετές διάγραμμα αποδόσεων του Treasury. Αυτό περιλαμβάνει αγορά βραχύτερων ομολόγων ενώ ταυτόχρονα πώληση των μακροχρόνιων τίτλων, ωθώντας έτσι τις αποδόσεις υψηλότερα εν μέσω ανησυχιών για το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ. Η καμπύλη απόδοσης εκτοξεύτηκε στις 126 μονάδες βάσης νωρίτερα τον μήνα, το ευρύτερο εύρος της σε πάνω από τέσσερα χρόνια, πριν στενέψει ξανά, ωθώντας τους επενδυτές να επανεκτιμήσουν τις θέσεις τους.
Ο Jeffrey Klingelhofer, διευθύνων σύμβουλος στην Aristotle Pacific Capital, τόνισε ότι οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό θα μπορούσαν επίσης να επηρεάσουν την καμπύλη αποδόσεων. Υπογράμμισε ότι ακόμη και αν τα επιτόκια δεν μειωθούν, ο επίμονος πληθωρισμός θα μπορούσε να αυξήσει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις, περιπλέκοντας τις αποφάσεις πολιτικής της Fed. Καθώς η Fed ετοιμάζεται να δημοσιεύσει ενημερωμένες οικονομικές προβλέψεις, συμπεριλαμβανομένων προβλέψεων για τα επιτόκια, οι αναλυτές παρακολουθούν στενά τυχόν αλλαγές, επισημαίνοντας την πιθανότητα δύο περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων εντός του έτους.
