Акции европейских банков, как ожидается, вырастут в 2026 году, поддерживаемые сильными доходами и значительной экономией затрат, обусловленной искусственным интеллектом. Инвесторский настрой изменился в положительную сторону, поскольку опасения по поводу рецессии и снижения процентных ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ) ослабли, что вызвало усиленный оптимизм в отношении банковского сектора.
- Джуэлл добавила: «Мы видим экономическую устойчивость в Европе, и это означает, что даже если будут дополнительные снижения ставок, эта экономическая устойчивость будет на пользу европейским банкам.»
Европейский банк: ИИ как движущая сила
Искусственный интеллект стал ключевым фактором привлечения инвесторов в европейские банки. При дефиците технологических компаний в регионе многие инвесторы ищут возможности в традиционных секторах, использующих ИИ. Банки используют технологии ИИ для повышения операционной эффективности, усиления обнаружения мошенничества и сокращения затрат на персонал.
Хелен Джуэлл, главный инвестиционный директор по фундаментальным акциям в BlackRock, отметила: «Европейские банки могут стать настоящими бенефициарами ИИ. Многие рассказы об ИИ сосредоточены на тех, кто выигрывает на выручке, но мы также знаем, что в вопросах ИИ есть выгода и для тех, кто выигрывает на снижении затрат.»
Рост доверия инвесторов
UBS выделил ИИ как основной источник потенциального роста оценок банков в краткосрочной перспективе и их доходов в долгосрочной. Однако энтузиазм в отношении ИИ сопровождается осторожностью. Международный валютный фонд и Банк Англии предупредили о потенциальных рисках, связанных с излишним оптимизмом вокруг ИИ, повторяя опасения по поводу возможного краха в стиле доткомов.
ЕЦБ также предупредил, что банки еврозоны сталкиваются с «беспрецедентно высокими» рисками из различных источников, включая геополитическую напряжённость, изменения торговой политики, климатические кризисы и колебания курса доллара США, что может повлиять на банки с экспозицией к этой волатильной валюте.
Впечатляющие показатели акций
Несмотря на эти риски, инвесторы проявляют большой интерес к банковским акциям. Особенно заметно выросли акции Societe Generale (SOGN.PA), подорожавшие на 140% в этом году, а Commerzbank (CBKG.DE) и Barclays (BARC.L) прибавили 125% и почти 70% соответственно. Индекс акций европейских банков (.SX7P) вырос более чем на 60%, продолжая рост на 25% в 2024 году и существенно опережая широкий панъевропейский индекс (.STOXX).
Акции европейских банков считаются сравнительно недорогими, торгуются примерно по коэффициенту цена к балансовой стоимости 1,17, что примерно на 40% ниже их пика 2007 года и значительно ниже оценки 1,7 для их американских аналогов, согласно данным LSEG.
Позитивные прогнозы по доходам
Ожидания по доходам европейских банков резко выросли. Goldman Sachs прогнозирует, что операционные расходы будут расти всего на 1% в год в период с 2025 по 2027 годы, а улучшение эффективности продолжится и в 2026 году. Компания ожидает, что показатель соотношения затрат к доходам банков улучшится на 130 базисных пунктов в год, что указывает на снижение расходов банков при генерации дохода.
Консалтинговая компания McKinsey оценила, что ИИ может принести дополнительно 340 миллиардов долларов ежегодно для глобального банковского сектора, снижая операционные расходы на 20%. Даже если выгоды от внедрения ИИ будут реализовываться постепенно, UBS считает, что ожидаемый сдвиг будет достаточно значительным для увеличения оценок.
Аналитики недавно повысили свои чистые корректировки по европейским банкам с самым значительным приростом с мая 2023 года, поднимая прогнозы роста прибыли за 12 месяцев до самого высокого уровня с 2023 года, согласно данным IBES.
Надёжный рост кредитования
Рост кредитования бизнеса банками еврозоны сохранился на прочном уровне, близком к максимальному с середины 2023 года. Последние данные ЕЦБ показывают, что рост кредитования бизнеса в октябре оставался стабильным на уровне 2,9%, немного ниже 3%, зафиксированных в августе — самом высоком показателе с мая 2023 года. Между тем, рост кредитования домохозяйств ускорился до 2,8%, достигнув максимума за 2,5 года, по сравнению с 2,6% в предыдущем месяце.
Возврат акционерам и слияния
Джуэлл из BlackRock прогнозирует, что европейские банки могут вернуть акционерам от 20% до 25% своей рыночной стоимости в виде дивидендов и обратного выкупа акций в течение ближайших трёх лет. Глава исследовательского направления Equita, Доменико Гиллотти, отметил: «Если соединить оценку и вознаграждение акционерам, то этот класс активов по-прежнему остаётся довольно привлекательным.»
Сектор также наблюдает значительную активность слияний, примером чего стало поглощение Mediobanca (MDBI.MI) государственно поддерживаемым Monte dei Paschi di Siena (BMPS.MI), что изменило ландшафт итальянского банковского рынка. В дальнейшем возможны новые сделки по мере развития сектора.
Джуэлл добавила: «Мы видим экономическую устойчивость в Европе, и это означает, что даже если будут дополнительные снижения ставок, эта экономическая устойчивость будет на пользу европейским банкам.»
