Недавний всплеск государственных стейблкоинов вызвал дебаты о их потенциале либо укрепить, либо дестабилизировать экономику.
- Недавний всплеск государственных стейблкоинов вызвал дебаты о их потенциале либо укрепить, либо дестабилизировать экономику.
После двухпартийного принятия «Закона о гениях» в прошлом месяце, направленного на регулирование стейблкоинов, возникли опасения по поводу рисков, таких как мошенничество, уклонение от налогов и финансовая нестабильность. Критики нового законодательства предупреждают о системных опасностях, тогда как сторонники утверждают, что ограниченное розничное использование токенов, привязанных к доллару, в основном сдерживает их влияние на финансовые рынки.
Стейблкоины и их связь с рынком облигаций Министерства финансов США
Стейблкоины тесно связаны с рынком облигаций Министерства финансов США, создавая сложные отношения, которые могут иметь значительные последствия. Закон о гениях требует, чтобы эмитенты полностью обеспечивали свои токены ликвидными активами, такими как наличные или краткосрочные казначейские векселя, а также обязует ежемесячно раскрывать состав резервов. С рыночной капитализацией свыше $250 млрд прогнозируется, что она может вырасти до $2 трлн в течение ближайших трёх лет, потенциально оказывая существенное влияние на финансовую систему.
Потенциальные выгоды и риски
Некоторые сторонники рассматривают связь стейблкоинов и казначейских векселей положительно. Они утверждают, что рост спроса на стейблкоины может привести к увеличению покупок казначейских векселей, помогая правительству США управлять выпуском долга без нарушения долгосрочных доходностей. В настоящее время казначейские векселя составляют $6 трлн, что чуть более пятой части общего государственного долга. Прогнозируемое увеличение на $1 трлн как в казначейских векселях, так и в стейблкоинах в ближайшие три года может просто вернуть эти показатели к историческим уровням.
Однако существуют опасения, что большая часть наличных, обеспечивающих стейблкоины, может быть просто перераспределена из существующих банковских депозитов или фондов денежного рынка, ограничивая их реальное влияние на рынки облигаций. Такая переадресация может привести к нейтральному чистому эффекту на ликвидность и стабильность.
Динамика ликвидности и экономические последствия
Аналитики внимательно следят за последствиями стейблкоинов для ликвидности. Преобразуя казначейские активы со сроками погашения в несколько месяцев в инструменты с мгновенной ликвидностью, стейблкоины могут повысить ликвидность на финансовых рынках. Несмотря на этот потенциал, ограниченное потребительское использование стейблкоинов и их отсутствие в кредитовании указывают на то, что более широкая экономика может испытать минимальное воздействие. Некоторые аналитики предупреждают, что средства могут уйти от традиционных банков, что потенциально замедлит расширение кредитования и снизит скорость обращения денег.
Cross Border Capital недавно отметил: «Закон о гениях вряд ли вызовет кредитный бум в стиле 1970-х. Он сигнализирует о смене контроля над денежной массой от банков к государственно-частному гибриду, в основном влияя на финансовые рынки, а не на розничный сектор.»
Возрождение исторических опасений
Дебаты вокруг санкционированных государством частных денег напоминают исторические опасения. Критики утверждают, что позволить стейблкоинам развиваться без строгого надзора может привести к мошенничеству, панике и нестабильности, что отголоском звучит из XIX века. Тем не менее, пока стейблкоины остаются преимущественно в нишевых финансовых рынках, многие из этих рисков остаются в основном теоретическими. Реальный вопрос в том, как и когда эти цифровые токены могут интегрироваться в более широкую экономику.
